“實業(yè)投行”應成信托業(yè)強監(jiān)管下的探索方向

時間：2017/5/26  作者：邢萌  來源：證券日報

　目前，68家信托公司2016年報均已披露，與2015年相比，有亮點，也有隱憂。從亮點來看，信托業(yè)務收入、凈利潤均有不同程度增長，這也說明信托業(yè)仍在努力回歸信托本源，追求穩(wěn)健增長。從隱憂來看，自有業(yè)務收入下降明顯、被動管理型項目規(guī)模仍占據(jù)較高比例，也說明信托業(yè)在業(yè)務結構、管理方式仍有進步空間。

　近期，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)手祭出的監(jiān)管風暴，更是讓傳統(tǒng)的套利模式、通道業(yè)務風光不再。百瑞信托博士后科研工作站研究員尹璐分析，在此情形下，實業(yè)投行應該成為信托業(yè)強監(jiān)管下的新方向。

　信托資產規(guī)模增長迅猛

　在資產管理規(guī)模方面，中國信托業(yè)繼續(xù)保持強勁的增長勢頭。截至2016年底，信托業(yè)管理資產規(guī)模達到20.25萬億元，在一舉突破20萬億元大關的同時，也進一步坐穩(wěn)了中國金融子行業(yè)的第二把交椅，相較于2015年16.33萬億元，增長幅度更是達到23.92%。

　信托資產規(guī)模大幅增長原因在于以下兩個方面：一方面是各家信托公司在傳統(tǒng)業(yè)務領域精耕細作的必然結果，另一方面也與包括“58號文”等在內的監(jiān)管文件的出臺等金融生態(tài)環(huán)境要素的改變有一定關系。

　今年信托業(yè)將艱難前行

　3月份以來，監(jiān)管部門尤其是中國銀監(jiān)會密集出臺一系列政策規(guī)定，要求金融機構針對同業(yè)、投資、理財?shù)葮I(yè)務，重點關注杠桿、嵌套、監(jiān)管套利等領域，集中整治“三違反”、“三套利”、“四不當”，要求防范“十大風險”，強調“監(jiān)管補短板”，不僅限制了銀行資金向信托的流入，還加大了對以規(guī)避監(jiān)管為目的的通道業(yè)務整治的力度。

　在2017年“防范金融風險”的監(jiān)管總基調下，通道業(yè)務將有可能成為監(jiān)管的重中之中，從而對信托業(yè)資產管理規(guī)模的繼續(xù)增長造成實質性影響。

　另外，銀根收緊，市場上資金緊張，信托公司資金端供給明顯不足，也會在一定程度上影響信托業(yè)務的開展。同時，2016年12月21日及30日，財政部、國稅局發(fā)布了《關于明確金融房地產開發(fā)教育輔助等增值稅政策的通知》(財稅【2016】140號文，簡稱140號文)，明確了資管產品運營過程中發(fā)生的增值稅應稅行為以管理人為納稅人，也會讓信托業(yè)務的開展雪上加霜。

　夾縫之中，信托業(yè)如何去殺出一條血路？

　實業(yè)投行應該成為信托公司重點關注的轉型領域。信托所固有的特性，決定了信托是最有希望成為實業(yè)領域大舞臺上的“善舞者”。一方面，信托公司作為中國最大的非標準資產證券化服務提供商，其募集信托資金的運用范圍可以橫跨貨幣市場、資本市場、實業(yè)領域，投資方式涵蓋債權、股權，和二者之間的“夾層”，以及各類資產的收益權，在產品設計方面具有獨一無二的靈活性。另一方面，基于目前分業(yè)經營、分業(yè)監(jiān)管的金融體制，信托公司是中國所有金融機構中，最具創(chuàng)新潛力的金融機構，許多信托公司亦以“投資銀行+資產管理+財富管理”為其戰(zhàn)略發(fā)展架構。

　 無論從交易對手、業(yè)務模式、投資時間還是與商業(yè)銀行的業(yè)務差別化等方面來看，目前信托公司所謂的“實業(yè)投行”稱號其實是有名無實的。未來，信托公司若想坐實“實業(yè)投行”，必須大力培育產業(yè)研究與深耕能力，努力在風險與收益中找到自己的平衡點，盡快從撮合業(yè)務的角色回歸到“受人之托，代人理財”的主動管理能力的提升上。在具體的業(yè)務選擇上，應該重點關注資產證券化、消費信托、家族信托、產業(yè)基金、資本市場投資、股權投資等領域。